乐居财经 严明会 12月9日，联合国际宣布授予成都东进淮州新城投资集团有限公司(“东进淮投”)‘BBB-’的国际长期发行人评级，展望稳定。

  该发行人评级反映了金堂县人民政府(“金堂县政府”)对东进淮投的全资控股，东进淮投作为金堂县，特别是淮州新城功能区(“新城”)内参与项目建设与管理、住宅建设和基础设施建设及运营的核心建设运营主体的战略地位，以及金堂县政府与东进淮投之间的紧密联系。因此，金堂县在必要时为东进淮投提供有力支持的可能性较高。

  展望稳定反映了联合国际对东进淮投的战略重要性保持不变，以及金堂县政府将会继续确保东进淮投稳定经营的预期。

  关键评级驱动因素

  对金堂县的重要性与战略协调：东进淮投作为负责金堂县内项目建设与管理、住宅建设和基础设施建设及运营的核心建设运营主体，其主要承担新城的城市综合开发，在推进成都“东进”发展战略、优化区域产业资源配置、提高区域产业运营效率中也担任重要角色。东进淮投的主营业务以工程施工为主，兼有建材销售、交通运营等业务。东进淮投的战略和发展方向与当地政府的战略规划保持一致，旨在推动金堂县和新城的城市综合发展。

  金堂县政府的全资控股：金堂县政府通过成都市金堂县国有资产监督管理和金融工作局(“金堂县国资局”)持有东进淮投100%的股权。金堂县政府是公司的实际控制人。

  政府支持：东进淮投历来获得当地政府对其业务运营的支持，包括资产与股权划拨以及政府补贴。在过去三年中，东进淮投多次通过其股东获得以国有资产划拨和股权划拨形式的支持。此外，在2019年至2022年上半年期间，东进淮投获得了来自金堂县政府人民币21亿元的财政补贴，主要用于支持其业务运营。我们预期公司未来仍将得到政府支持。

  中等的财务状况及流动性紧张：过去三年，东进淮投的总资产呈持续增长趋势，截至2022年6月底达到人民币824亿元。截至2022年6月底，其财务杠杆(总负债/总资产)以及债务资本化比率分别为44.3%和35.0%。其调整后的总债务由2021年底的人民币233亿元小幅增加至2022年6月底的人民币248亿元，主要是因长期应付款的增加导致。东进淮投的流动性较为紧张，截至2022年6月底，其货币资金约为人民币9亿元，未使用信贷额度为人民币33亿元，相比之下，其一年内到期债务约为人民币50亿元。东进淮投与多个银行建立了合作关系，获得了一定的流动性支持和中长期贷款，并保持了正常的银行贷款融资能力。东进淮投拥有广泛的融资渠道，包括银行贷款及信托贷款、融资租赁等非标融资。

  金堂县的经济及中等的财政状况：金堂县2021年的GDP达到人民币524亿元，同比增长9.0%，其GDP增长主要来自第二产业和第三产业，分别占2021年GDP总量的39.0%及47.8%。2021年，金堂县的人口达到约80万，城镇化率约为42%。

  近三年来，主要因国有资本经营收入和国有资源有偿使用收入等非税收入的增加，金堂县政府的一般公共预算收入稳步增长。由于相关的税收优惠政策，金堂县2021年税收收入占一般公共预算收入的41.9%，低于2020年的48.3%。2021年，金堂县财政赤字有所改善。金堂县政府的财政自给率适中(2021年约为61%)，因此持续收到来自上级政府的补助。金堂县政府性基金收入由2020年的人民币50亿元增加至2021年的人民币57亿元。2021年，金堂县政府的债务率(即政府总债务除以总财政收入)相对较高，主要因专项债务的增加而导致其债务余额从2020年底的人民币140亿元增加到2021年底的人民币174亿元。

  评级敏感性因素

  若发生以下情况，我们将考虑下调东进淮投的信用评级：(1)预期来自于金堂县政府的支持减弱，特别是因为其政府职能减弱导致其战略重要性降低，或(2)金堂县政府对东进淮投的所有权大幅减少。

  若发生以下情况，我们将考虑上调东进淮投的信用评级：(1)来自金堂县政府的支持加强，或(2)我们对于金堂县政府的内部信用评估出现上调。

文章来源:乐居财经